Нобелевская премия за моральный риск

Наше время наполнено ежедневными ирониями, указывающими на одну и ту же мрачную реальность: провал экспертов, особенно тех, кто отвечает за многие системы, управляющие нашей жизнью. 

И так мы просыпаемся к другому и очень важному экземпляру того же самого. 

Шведская королевская академия наук присудила Нобелевскую премию по экономике 2022 года бывшему председателю ФРС Бену С. Бернанке, а также теоретикам Дугласу У. Даймонду и Филипу Х. Дибвигу «за исследования банков и финансовых кризисов», реакция банка на жилищный и финансовый кризис. Ответ состоял в том, чтобы спасти банки с помощью «количественного смягчения», что является таким же эвфемизмом, как и «социальное дистанцирование».

И именно этот ответ спровоцировал глобальную волну инфляционного кризиса, захлестнувшую мир во время и после карантина, начавшегося весной 2020 года. В конце концов, это сработало в 2008 году, так почему бы не в 2020-м? 

Но была большая разница. Политика в 2008-2010 годах была специально разработана для того, чтобы держать «количественное смягчение» запертым в холодильнике благодаря высоким процентным ставкам по банковским депозитам, выплачиваемым банкам центральными банками. Банки и брокерские компании были счастливо рекапитализированы, по крайней мере, на бумаге. Люди с трепетом ждали инфляционного удара, которого так и не последовало. 

Сегодня дело обстоит иначе. У нас инфляция цен достигает 40-летнего максимума, Европа экспериментирует с контролем над ценами на энергоносители… и еще один жилищный кризис развивается из-за спада продаж. Высокие процентные ставки, призванные сдерживать инфляцию, лопнули пузырь, образовавшийся всего год назад. Сегодня продажи жилья рухнули, а ипотечные компании увольняют работников. Дома не находятся под водой, как в 1 году, просто потому, что ставки по 2008-летним ипотечным кредитам подскочили более чем на 30% (хотя в реальном выражении они все еще отрицательные). 

Разница между 2008 и 2020 годами проста: на этот раз расширение центрального банка было переведено непосредственно на банковские счета физических и юридических лиц. Какое-то время все они были полны наличных денег. Это и низкие процентные ставки помогли создать пузырь на рынке жилья. Когда наличные закончились, начался крах вместе с ценовым хаосом вокруг. Банки пытаются решить проблему повышением ставок, но это приводит лишь к инфляционной рецессии во всем мире. 

Другими словами, мы ничему не научились из 2008 года. Хуже того, мы узнали неправильные вещи, а именно то, что наводнение экономики фиатными деньгами во время гигантского кризиса — это бесплатное предприятие. Банки всегда спасут. Нет ничего плохого в сохранении системы, несмотря ни на что. Невероятно, но всего два с половиной года назад для этого объединились все центральные банки мира. Мы смотрим на это сейчас и хотим кричать: что, по их мнению, должно было случиться?

Вот взгляд на очень простую модель, основанную на традиционном уравнении обмена: взаимосвязь между количеством денег и ценами, с тремя странами, отмеченными цветом, чтобы вы могли видеть реакцию цены. Это очень старомодная модель, не учитывающая тысячи сложностей. И тем не менее отношения сохраняются: печатайте бумажные деньги, подождите год и наблюдайте, как цены адаптируются, чтобы новые наличные деньги стали эндемичными. 

Связь невыносимо очевидна, даже если не принимать во внимание все другие факторы, включая разорванные цепочки поставок и санкции против России.

Люди говорят, что если бы Бернанке не действовал в 2008 году, финансовая система рухнула бы. Это то, что они всегда говорят. На самом деле это предотвратило важный обучающий момент для участников рынка. Он выручил целый ряд институтов, которые утратили заботу о риске и рациональности. Результатом стал огромный моральный риск, который касается банков, политиков и политиков в целом. 

Моральный риск возникает всякий раз, когда политическая реакция усиливает и увековечивает именно то, что она призвана предотвратить. Это награда за плохое поведение. Именно это и произошло, и урок отразился эхом в будущем и снова был усвоен в 2020 году.  

В тот самый день, когда было объявлено о блокировке (16 марта 2020 г.), ФРС активизировала свой печатный станок, а Конгресс подготовил Закон CARES, в соответствии с которым было потрачено 1.7 триллиона долларов на то, чтобы накормить зверей блокировки на уровне штатов. Если бы этого никогда не произошло, штаты довольно быстро открылись бы только для того, чтобы сохранить функционирующую экономику. Как только Конгресс начал разбрасываться такими деньгами, губернаторы передумали, поняв, что на карантине можно заработать хорошие деньги. 

В целом, существует близкое соответствие между увеличением государственных расходов и увеличением горячих денег на улице: от 6 до 7 триллионов долларов в обоих случаях в течение немногим более одного года. На этот раз матч был 2008 года на мегадозах стероидов. 

В альтернативной вселенной, в которой ФРС не смогла бы или не захотела купить горы долга, внезапно созданные Конгрессом, риск дефолта в США существенно вырос бы. Это могло полностью разрушить финансовые рынки. Вместо этого ФРС занялась выписыванием невозвратных чеков, чтобы скрыть действия Конгресса. В результате политический класс и центральные банки работали вместе, чтобы увековечить одну из величайших политических катастроф современной эпохи. 

Опять же, основным источником вдохновения здесь был опыт 2008 года, когда, казалось бы, бесплатное мероприятие преподало наихудший из возможных уроков: а именно, что все возможно, если центральный банк готов действовать с дикой энергией. 

Но посмотрите, где мы находимся сегодня: стремительно растущие долги по кредитным картам, крах сбережений и неуклонное снижение реальных доходов. 

Вернемся к Нобелевской премии. 

Можно предположить, что эти награды предложены более чем на год вперед. Откуда призовому комитету было знать, что их награда для блестящих парней, которые придумали, как спасти экономику с помощью фиатной инфляции и помощи банкам, будет объявлена ​​как раз в тот момент, когда весь мир сгорает в инфляционном аду, огни на Эйфелевой башне погасли. , и каждая семья в Европе и Великобритании беспокоится об отоплении своих домов этой зимой? 

К списку трагедий можно было бы также добавить мировой кризис здравоохранения, резкое сокращение продолжительности жизни и деморализацию целого поколения, потерявшего надежду на саму идею прогресса. 

Это то, что «эксперты» сделали с миром, кризис, который начался в лабораториях интеллектуалов, которые верят, что знают лучший способ управления миром, чем свобода. Теперь остальные из нас вынуждены смотреть, как все они награждают друг друга за хорошо выполненную работу, тем самым добавляя еще один уровень морального риска: буквально нет профессиональных последствий за ужасную ошибку.