Вот результат ошибочной проинфляционной политики ФРС с тех пор, как в январе 2.00 года она официально установила целевой показатель в 2012%. + 41% с тех пор и все еще рос на 3.31% в годовом исчислении в июле, согласно данным индекса потребительских цен на этой неделе.
Соответственно, учитывая, что любой доллар, заработанный или сэкономленный в 2012 году, сегодня стоит всего 70 центов, возникает вопрос: почему ФРС вообще должна думать об открытии денежного крана и тем самым подвергать наемных работников и вкладчиков дальнейшему продлению воровство покупательной способности видно на графике ниже?
И это не говоря уже о еще одной вспышке, подобной недавней, которая на пике в 7% обесценивала покупательную способность доллара на 50% каждые девять лет.
Есть только одна реальная причина для нового раунда снижения ставок, который теперь практически гарантированно начнется в следующем месяце. А именно, Уолл-стрит неоднократно угрожала устроить истерику, если ФРС в ближайшее время не порадует трейдеров и спекулянтов новой порцией дешевых кредитов «керри-трейд» и даже более высокими мультипликаторами PE, чем экстремальные оценки, уже заложенные на фондовом рынке.
Конечно, главы ФРС не стали бы открыто признаваться в чем-то столь малодушном. Поэтому их придурки с Уолл-стрит побеждают тамамов в вопросах снижения ставок, заявляя, что они приносят пользу среднему домохозяйству и необходимы для предотвращения падения экономики Мейн-стрит в бедствие рецессии или того хуже.
Но сейчас, когда экономика США обременена почти 100 триллионами государственного и частного долга, как вообще снижение процентных ставок может быть хотя бы отдаленно уместным? В конце концов, снижение процентных ставок, вызванное центральным банком, призвано заставить домохозяйства, предприятия и правительство накапливать еще больше долгов поверх своих и без того пошатнувшихся, погребенных в долгах балансов.
Рассмотрим рост левереджа нефинансового сектора бизнеса только с 1994 года. В прежнюю дату, когда доктрина эффектов благосостояния Гринспена только начиналась, долг нефинансового бизнеса был равен 75% добавленной стоимости продукции сектора. Однако сегодня это соотношение намного выше и составляет 105%.
Само собой разумеется, что такой значительный рост коэффициента левериджа не профинансировал закупку производственных активов по более высоким ставкам. Фактически, подавляющая часть добавленного кредитного плеча делового сектора пошла на обратный выкуп акций, переоцененные сделки слияний и поглощений и другие схемы финансового инжиниринга, обогащающие Уолл-стрит.
Будьте в курсе с Институтом Браунстоуна
То же самое справедливо и в отношении предполагаемых выгод для сектора жилищного строительства. Уровень завершенности строительства жилья на душу населения (фиолетовая линия) в 2023 году — даже после пандемической кампании ФРС по печатанию денег — все еще оставался на уровне 37% ниже чем это было в 1987 году.
Напротив, индекс цен на жилье (черная линия) вырос на ошеломляющую цифру. 345% за тот же 36-летний период. Опять же, более низкие процентные ставки способствуют гораздо большему стимулированию существующих цен на активы, чем реальный объем производства, рабочие места и доходы.
Таким образом, после 37 лет финансовых репрессий со стороны центральных банков, дешевых фальсифицированных долговых обязательств, а также периодических мер ФРС и поддержки цен на фондовом рынке, Уолл-стрит превратилась в тотальное игорное казино. Поскольку на кону стоят десятки триллионов рыночной капитализации, совершенно фальшивых сказок о предполагаемых стимулирующих благодеяниях ФРС для Мейн-стрит предостаточно.
Однако на данном этапе общий долг почти в 100 триллионов долларов представляет собой рекордный показатель. 360% ВВП, буквально не должно быть никаких голосов в пользу снижения процентных ставок и еще большего увеличения долга. В конце концов, все обоснование последнего заключается в стимулировании более высокого уровня инвестиций в жилой и деловой секторы экономики Мейн-стрит.
Но в этом отношении сейчас нет сигары – и не было ее, если не считать неустойчивого и недолговечного бума акций технологических компаний в конце 1990-х годов. Действительно, это настолько очевидно для лживых глаз любого наблюдателя, судя по приведенной ниже таблице, что возможен только один вывод. А именно, спекулянты с Уолл-стрит настолько испортили и доминировали в повествовании о финансовых рынках, что, как и королева из «Алисы в Стране чудес», наши центральные банки теперь, по-видимому, верят в шесть невозможных вещей до завтрака или, по крайней мере, до открытия наличного рынка в 9:30 утра.
Что касается сектора домохозяйств, сама идея о том, что потребителям нужно больше долгов, смехотворна. В период расцвета процветания Мейн-стрит в 1950-х годах отношение долга домохозяйств к ВВП составляло всего 28%. Однако с 1971 года и особенно с 1987 года он неуклонно поднимался вверх. Таким образом, после почти четырехкратного увеличения до пика в 97% в 2008 году, по состоянию на 71 год он все еще оставался на уровне 2023%.
Рост долгов по ипотечным кредитам, кредитным картам, автомобилям и другим долгам, в свою очередь, привел к тому, что доля PCE (расходы на личное потребление) в ВВП выросла почти в ногу. По сравнению с его 58.1% доля ВВП в 1953 году, PCE составила 69.2% ВВП на недавнем пике в 2022 году.
Само собой разумеется, что даже подобие знакомства с экономической историей и логикой инвестиций и роста подскажет вам, что, когда дело доходит до неуклонно растущего требования PCE к ВВП, нет мас!
За то, что громко плакала. Центральный банк государства должен быть нейтральным в отношениях между заемщиками и вкладчиками, но когда дело доходит до сектора домохозяйств, ФРС уже несколько десятилетий буквально терзает вкладчиков.
Короче говоря, чего отчаянно хотят, так это более высоких ставок по сбережениям и инвестициям, а это означает, что еще один раунд дешевых долгов перед домохозяйствами и возобновление карательных процентных ставок по сбережениям на банковских счетах - это самое последнее, что должно быть на столе.
На самом деле, диаграмма ниже отражает то, как ФРС создала худшее из обоих миров. С одной стороны, это привело к снижению уровня сбережений домохозяйств и сбережений делового сектора (т.е. нераспределенной прибыли) до минимального уровня, в то время как, с другой стороны, государственные расходы (т.е. заимствования) неуклонно взлетели до небес.
Конечно, чистая сумма этих двух средств — это то, что остается для инвестиций в производительность и рост помимо реинвестирования льгот текущего периода на потребление основного капитала (т.е. износ и амортизация). Как ясно видно на графике ниже, то, что осталось в настоящее время, вообще не является чистым — резкое падение нормы чистых сбережений с 7% до 12% ВВП, которая преобладала в период расцвета процветания Мейн-стрит.
Итак, еще раз, умеренный прогресс в снижении индекса потребительских цен по сути не имеет значения. Более низкие процентные ставки не будут стимулировать рост инвестиций и наверняка усугубят дефицит частных сбережений и инвестиций, от которого страдает экономика Мейн-стрит.
Несмотря на пагубное влияние снижения ставок и субэкономической доходности долга на долгосрочные инвестиционные тенденции, согласно приведенным выше диаграммам, мантра Уолл-стрит по-прежнему утверждает, что снижение ставок сейчас необходимо, чтобы предотвратить скатывание экономики в рецессию. Но даже это утверждение представляет собой «Радуйся, Мария», не подтвержденное доказательствами.
Вот что произошло в период Великой рецессии. ФРС начала снижать тогдашнюю ставку по федеральным фондам на уровне 5.25% (желтая линия) в третьем квартале 2007 года, а год спустя, в четвертом квартале 4 года, она практически снизилась до 2008 базисных пунктов. Это составило снижение ставок на 10% и самое радикальное и быстрое снижение ставок за всю историю ФРС. В перспективе.
Фактически, однако, к 2008 году экономика США была настолько насыщена перекосами, дисбалансами и избыточным долгом, что рецессионная чистка и восстановление баланса были неизбежны. Таким образом, после некоторого повышения в течение следующих трех кварталов реальный ВВП (красная линия) наконец перешел в третий квартал 3 года и не достиг дна до второго квартала 2008 года. Даже тогда, после двух лет самого радикального снижения процентных ставок, когда-либо проводившегося, реальный ВВП К концу марта 2 года все еще был ниже уровня второго квартала 2009 года.
В случае занятости в несельскохозяйственном секторе (фиолетовая линия) влияние снижения ставок было еще более умеренным и отсроченным. Количество рабочих мест резко упало, почти одновременно с падением ставки по федеральным фондам в третьем квартале 3 года. Однако после 2009 месяцев действия ZIRP количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе все еще было на 18% ниже уровня июня 6 года.
Короче говоря, в контексте сегодняшней обремененной долгами экономики США снижение ставок – это не то, чем их преподносят. Даже несмотря на то, что они вызывают бурный всплеск казино на фондовом рынке, они вряд ли вообще смогут остановить спад в экономике Мейн-стрит.
Иными словами, ФРС вполне может быть лучшим другом спекулянтов с Уолл-стрит, но это машина-йо-йо, которая постоянно настраивает экономику Мейн-стрит на рецессионный спад, а затем мало что делает для предотвращения спада – даже несмотря на он все глубже погружает домохозяйства, предприятия и правительства в невыносимые долги.
В конце концов, нынешний возобновленный призыв Уолл-стрит к очередному раунду существенного снижения процентных ставок напоминает нам о знаменитом Saturday Night Live капустник в котором якобы легендарный музыкальный продюсер постоянно прерывал сессию студии звукозаписи, требуя, чтобы группа предоставила «еще больше колокольчиков».
Сегодня это неустанная мантра Уолл-стрит. У него лихорадка жадности, и он громко кричит: «Больше порезов!» Больше сокращений!
Однако это, несомненно, сделает экономическую музыку еще более какофонической.
Размещено с разрешения Уголок Дэвида Стокмана.
Опубликовано под Creative Commons Attribution 4.0 Международная лицензия
Для перепечатки установите каноническую ссылку на оригинал. Институт Браунстоуна Статья и Автор.
