Макроэкономические последствия блокировок и последствия

За последние три года Вашингтон совершил три катастрофические ошибки.

Они включают в себя:

• Драконовские универсальные блокировки в ответ на Covid;
• Безумная вакханалия денежных и налоговых стимулов на сумму 11 триллионов долларов, предназначенная для противодействия перебоям в снабжении, вызванным вирусным патрулем;
• Бездумная санкционная война против России, из-за которой мировые товарные рынки взлетели до небес.

Возникшие в результате экономические и финансовые потрясения, как глобальные, так и внутренние, беспрецедентны и не могли возникнуть в худшем контексте. Длительные фискальные и денежные эксцессы до февраля 2020 года уже были обречены на то, чтобы породить эру расплаты, еще до того, как Вашингтон прыгнул на акулу после того, как Дональд Трамп разжег панику из-за Covid в марте 2020 года.

Рассмотрим ход фискальной и денежно-кредитной политики за 2003-2019 гг. В течение этого 17-летнего периода доля государственного долга в ВВП взлетела с и без того высоких 62% до 111%, а баланс ФРС резко увеличился благодаря финансовой помощи 2008-2009 годов и последующему количественному смягчению с 725 миллиардов долларов до 4.2 триллиона долларов. Последний отражал темпы роста 11.0% в год за этот период, что почти в три раза больше, чем 4.0% темп роста номинального ВВП.

Одним словом, вашингтонские политики безрассудно забавлялись на протяжении большей части двух десятилетий. Это был лишь вопрос времени, когда неизбежный поворот политики в сторону сдержанности приведет к краху тепличного процветания как Уолл-стрит, так и главных улиц.

Государственный долг в процентах от ВВП и баланс ФРС, 2003–2019 гг.

Поэтому в книгах по истории наверняка будет записано, что именно Трамп по глупости поджег показанную выше финансовую бомбу замедленного действия. Судя по фактам, известным сейчас, и имеющимся тогда доказательствам, длительные карантины, введенные Трампом 16 марта 2020 года, были одним из самых капризных деструктивных актов государства в современной истории.

Причина проста: Covid был в лучшем случае супергриппом, который даже отдаленно не возвышался до экзистенциальной угрозы в стиле черной чумы для американского общества и, следовательно, вообще не требовал какого-либо экстраординарного вмешательства «общественного здравоохранения». Американская система медицинского обслуживания была более чем приспособлена для того, чтобы справляться с повышенными нагрузками среди пожилых людей и сопутствующими заболеваниями, которые действительно имели место.

Действительно, IFR (коэффициент летальности от инфекций) для населения моложе 70 лет оказалось настолько низко, что жестокие экономические остановки, приказанные Дональдом и его Вирусным патрулем под руководством Фаучи, приравниваются к преступлениям против американского народа.

Тщательное исследование, проведенное профессором Иоаннидисом и его коллегами в 31 национальном исследовании серопревалентности в довакцинальную эпоху, например, показывает, что средний уровень летальности от инфекции COVID-19, по оценкам, составляет всего лишь 0.035% для людей в возрасте 0-59 лет и 0.095% для лиц в возрасте 0-69 лет. Таким образом, речь идет всего лишь о четырех-десятисотых процентах инфицированного населения, умирающих от этой болезни.

Дальнейшая разбивка по возрастным группам показала, что средний IFR был следующим:

• 0.0003% в возрасте 0-19 лет
• 0.003% в возрасте 20-29 лет
• 0.011% в возрасте 30-39 лет
• 0.035% в возрасте 40-49 лет
• 0.129% в возрасте 50-59 лет 
• 0.501% в 60-69 лет.

Там просто нет ходить вокруг да около. Блокировки повлияли на средства к существованию и социальную жизнь в первую очередь трудоспособного возраста и молодежи, изображенных ниже, но не через миллион лет, если бы тяжелая рука государства коснулась их обычных свобод вести экономическую и социальную жизнь по своему усмотрению. .

Вирусный патруль Дональда и Фаучи также не выходит из-под контроля на том основании, что эти неопровержимые факты о Covid не были полностью известны в начале марта 2020 года. Члены знаменитого круизного лайнера «Алмазная принцесса», потерпевшего крушение и брошенного на мель, были в то время полностью известны, и их было более чем достаточно, чтобы подавить истерию вокруг карантина.

В конце января и феврале вирус быстро распространился среди большого населения круизного лайнера, находящегося в тесном контакте, в результате чего почти 20% населения дали положительный результат, примерно у половины из которых были симптомы. Кроме того, в составе населения преобладали пожилые люди, как это обычно бывает на круизных лайнерах: 2,165 человек, или 58%, старше 60 лет, и 1,242 человека, или 33%, старше 70 лет.

Так что, если и существовала выборка уязвимого населения, то это была она: то есть застрявшее население, состоящее в основном из пожилых людей в непосредственной близости от круизного лайнера.

Но, увы, известный подсчет смертности от Diamond Princess по состоянию на 13 марта 2020 года был всего лишь девять, и в конечном итоге 13, что означает, что общая выживаемость населения была 99.8%. Более того, все эти девять смертей произошли среди населения в возрасте 70 лет и старше, что делает показатель выживаемости даже среди наиболее уязвимой подгруппы населения низким. 99.3%,.

И, конечно же, для 2,469 человек моложе 70 лет на этом корабле выживаемость была ну100%. 

Вот так. Дональд Трамп и его шустрый зять Джаред Кушнер знали или должны были знать, что выживаемость населения моложе 70 лет на Diamond Princess составляет 100%, и что существует никаких чрезвычайных ситуаций в любом виде, форме или форме.

В этих условиях любой, кто хотя бы поверхностно ознакомился с принципами конституционной свободы и требованиями свободного рынка, отправил бы доктора Фаучи, доктора Биркса и остальных борцов за власть в области общественного здравоохранения.

Чего Дональд и Джаред не сделали. Вместо этого их месяц за месяцем водила за нос ужасная команда Фаучи, потому что в основном Трамп и Кушнер были властолюбивыми и эгоистичными, а не республиканцами и уж точно не консерваторами.

Возникающие в результате ненужные экономические обломки почти невыразимы. Вот четыре показателя, которые показывают, что мгновенный спад экономической активности, вызванный блокировками, был просто запредельным по сравнению с любой предыдущей историей.

Например, во втором квартале 2 года реальный ВВП упал на 35% в годовом исчислении, оставив снижение во время предыдущих 11 послевоенных рецессий (серые столбцы) далеко в пыли.

Изменение реального ВВП в годовом исчислении с 1947 по 2022 год

Точно так же падение занятости во втором квартале произошло из-за совершенно нового почтового индекса. В апреле 2 года экономика США сократила 2020 млн рабочих мест по начислению заработной платы — цифра, которая 28X больше, чем худшая потеря работы во время Великой рецессии в феврале 2009 года (-747,000 XNUMX).

Ежемесячное изменение заработной платы в несельскохозяйственном секторе, 1939–2022 гг.

Даже промышленное производство (черная линия), которое не так сильно пострадало, как сектор отдыха и гостеприимства (L&H) и другие отрасли услуг, упало на 13% или почти 4X больше, чем в худший месяц Великой рецессии.

В то же время фонды заработной платы в эпицентре блокировок — ресторанах, барах, отелях и курортах (фиолетовая линия) — резко упали. 46% в течение апреля 2020 года или до 50X больше, чем любой предыдущий ежемесячный спад.

Ежемесячное изменение заработной платы в промышленном производстве, сфере отдыха и гостеприимства, 1950–2022 гг.

Назвать вышеизложенное «шоком со стороны предложения» вряд ли будет адекватным определением. Дональд Трамп буквально уничтожил производственную часть экономики США, потому что у него не было сообразительности, знаний и политических принципов, необходимых для отражения этатистской атаки Фаучи на рыночную экономику Америки.

Но то, что было потом, было еще хуже. Дональда ничуть не заботила финансовая благонадежность и растущий государственный долг, который уже существовал; и на самом деле снова и снова требовали еще более вопиющего печатания денег, чем корабль дураков в Экклс-билдинг, который уже навязывали американской экономике.

Поэтому он громко вскарабкался на борт, когда запаниковавшие политики на Капитолийском холме и печататели денег в ФРС открыли ворота стимулирующего шлюза, как никогда раньше. Возникшая в результате катастрофа теперь возвращается домой, а Джо Байден является доступным парнем, и это справедливо, учитывая совокупный ущерб, наносимый его поистине идиотской опосредованной войной против России и связанной с ней атакой Войны санкций на глобальную торговую и платежную систему. .

Тем не менее, в конце концов, разворачивающаяся сейчас катастрофа была вызвана Дональдом из-за унаследованной им взрывоопасной фискальной и денежной смеси.

И его нынешнее доминирование в Республиканской партии говорит вам все, что вам нужно знать о том, что его ждет впереди. Когда-то «консервативная партия» в управлении экономикой Америки стала такой же бесполезной для этой задачи, как соски кабана.

Aftermath 

Излишне говорить, что падение реального ВВП на 35% в годовом исчислении во втором квартале 2 года не было вызвано внезапным исчезновением «совокупного спроса». На самом деле в этом беспрецедентном крахе экономической активности не было ничего, что было бы отдаленно связано с преобладающими кейнсианскими моделями, основанными на спросе.

Наоборот, сокращение Covid касалось предложения. Последнее было прямо избито не неохотными потребителями и транжирами, а мародерствующим Вирусным патрулем, закрывавшим рестораны, бары, спортивные залы, бейсбольные стадионы, кинотеатры, торговые центры и бесчисленное множество других посредством прямых «командно-контрольных» приказов штат.

Безусловно, когда вы, например, увольняете 20.5 миллионов рабочих за один месяц (апрель 2020 г.), это действительно приводит к снижению покупательной способности домохозяйств. Но это также был случай, когда закон Сэя получил должное. Уменьшение предложения сокращало собственный спрос.

Действительно, производная потеря «совокупного спроса» в апреле 2020 года и в последующие месяцы отслеживала предыдущую потерю производства и дохода. Следовательно, кейнсианское решение по восполнению утраченного спроса за счет государственных трансфертных платежей обещало лишь сокращение существующих запасов, привлечение большего объема импорта из зарубежных стран с менее ограниченным предложением и, в конечном итоге, взвинчивание цен на существующие запасы — будь то запасы, внутреннее производство или источники за границей.

На самом деле именно это и произошло в процессе дальнейшего резкого экономического искажения по сравнению со всей предшествующей историей. В случае розничных товарных запасов стимулированный «спрос» буквально высасывал товарные запасы. К маю 1.09 года отношение к продажам упало до беспрецедентно низкого уровня в 2021 месяца.

Соотношение розничных запасов к продажам, 1992–2021 гг.

Точно так же объемы импорта выросли, как никогда раньше. Между доковидным уровнем в 203 миллиарда долларов в месяц в январе 2020 года импорт товаров вырос на 46% до 297 миллиардов долларов в месяц. Это 1.1 триллиона долларов в год!

Китай, Южная Корея, Вьетнам и Мексика, несомненно, благодарны. Но единственный источник мощной стимуляции Вашингтона находился главным образом в иностранных экономиках. Между тем, экономика США переживала весь этот период, потому что приказы о закрытии и страхи, порожденные Вирусным патрулем, резко ограничивали предложение в экономике США.

Кейнсианское требование тут ни при чем!

Ежемесячный импорт товаров в США, 2012–2021 гг.

На самом деле поразительный всплеск спроса на товары длительного пользования не оставляет сомнений в том, насколько ошибочными на самом деле были гигантские стимуляторы. Поскольку деньги нельзя было сразу потратить на обычный набор услуг, домохозяйства сходили с ума, тратя свои сбережения в ресторанах и многочисленные стимуляторы на товары, которые Amazon могла доставить на дом.

К тому времени, когда стимулы достигли пика в апреле 2021 года, личные потребительские расходы на товары выросли на ошеломляющий уровень. 79% по сравнению с предыдущим годом. Возникшая в результате аберрация в потоке экономической активности очевидна как день на диаграмме ниже.

Изменение в годовом исчислении расходов на личное потребление товаров длительного пользования, 2007–2021 гг.

В конце концов, иностранные цепочки поставок согнулись под тяжестью искусственного спроса на товары, стимулируемого Вашингтоном и европейскими политиками, — дисбаланс, который затем усугубился, когда их необдуманная санкционная война против России вызвала резкий рост цен на нефть, пшеницу и другие сырьевые товары, а также .

Как лучше всего показывает опережающий индикатор цен PPI в первичной переработке на товары промежуточной обработки, инфляция назревала в трубопроводе поставок уже в сентябре 2020 года, когда годовой темп изменения составил 5.6%. К декабрю 2020 года эта цифра выросла до 17.0%, а затем пошла в гору: оптовые цены на обработанные товары росли со скоростью 43% в годовом исчислении к марту 2021 года.

Так получилось, что в марте 2021 года индекс потребительских цен вниз по течению начал ускоряться, но к тому времени жребий был брошен. Глупая попытка Вашингтона массово стимулировать «спрос» в экономике, предложение которой резко ограничивалось его собственными распоряжениями и политикой в ​​области общественного здравоохранения, уже запустила самый мощный инфляционный цикл за 40 лет.

Конечно, в марте 2021 года, на пике коричневой линии внизу, Вашингтон все еще находился в режиме полного стимулирования. Принятый Джо Байденом Закон о спасении Америки на сумму 2 триллиона долларов США ввел еще один раунд фискальных стимулов, даже несмотря на то, что ФРС продолжала покупать 120 миллиардов долларов в месяц государственного долга и долга GSE.

Годовой темп изменения, ИЦП для товаров промежуточной обработки, сентябрь 2020 г. – май 2021 г.

Вот годовая ставка государственных трансфертных платежей за последние два цикла, причем последний, опять же, не соответствует диаграммам на милю страны.

Во время цикла Великой рецессии максимальное увеличение ставки государственных трансфертов было +640 миллиарда долларов и 36% в период с декабря 2007 г. по май 2008 г. (т. е. налоговые льготы Буша в этом месяце были на самом деле больше, чем стимулы Обамы в феврале 2009 г.).

Напротив, в условиях абсолютного безумия стимулов во время цикла Covid государственные трансфертные платежи увеличились с 3.15 триллиона долларов в год в феврале 2020 года до 8.10 триллиона долларов к марту 2021 года. Именно тогда два стимула Трампа и надстройка Байдена достигли максимума. из $6 трлн общих расходов.

Математика этого ошеломляет. Годовая ставка государственных трансфертных платежей выросла на $ 4.9 трлн в этот период, представляя внеземной выигрыш в размере 156% всего за 13 месяцев!

Стоит ли удивляться, что американскую экономику потряс «шок спроса» библейского масштаба?

Годовая ставка государственных трансфертных платежей, ноябрь 2007 г. – март 2021 г.

Всплеск государственных расходов и заимствований такого ошеломляющего масштаба в течение нескольких месяцев, как правило, вызвал бы гигантское сжатие в яме облигаций, заставив доходность по облигациям взлететь до небес. Но этого не произошло: эталонная доходность 10-летних UST (фиолетовая линия) фактически упала с и без того низких 3.15% в октябре 2018 года до абсурдного уровня. 0.55% в июле 2020 года и оставался на уровне всего 1.83% до февраля 2022 года.

Нет никакой загадки, почему. В тот же период баланс ФРС (черная линия) резко вырос, увеличившись с 4.1 трлн долларов до пика в 8.9 трлн долларов к февралю 2022 года. радикально фальсифицируя весь рынок государственного долга и всех долгов частных домохозяйств и предприятий, которые от него зависят.

Стоит ли удивляться, что Вирусный патруль смог грубо расправиться с частной экономикой?

Вашингтон компенсировал всем и каждому нанесенный ущерб, а затем и некоторым, развязав вакханалию расходов на 6 триллионов долларов менее чем за 14 месяцев, что было достигнуто практически без возражений ни одной из сторон вашингтонской дуополии, потому что процентные ставки по государственному долгу упали до предела. - время низкое. В свою очередь, это стало возможным благодаря самому безрассудному рывку печатания денег и монетизации долга в истории человечества.

Между тем, фондовый рынок и связанные с ним рисковые активы выросли в среднем на 60%, а также в два, три и десять раз в некоторых из самых горячих «момо» секторов за тот же период. Америка была просто пьяна, тратя деньги без производства, занимая деньги без сбережений и печатая деньги без ограничений. Все это сводилось к фантасмагории финансовых излишеств, которые никогда прежде даже не представлялись, не говоря уже о попытках.

Баланс ФРС и доходность 10-летних UST, октябрь 2018 г. – февраль 2022 г.

Однако настоящая ерунда в куче дров заключается в том, что рационализация всех этих фискальных и денежных излишеств — защита домохозяйств и предприятий от спада экономической активности — была по сути фальшивой. Утраченный совокупный спрос не нужно было заменять стимулами и бесплатными продуктами, потому что имело место предварительное и равное падение совокупного производства и дохода.

Единственным «стимулом», необходимым для восстановления статус-кво экономики, было отогнать вирусный патруль. Иными словами, баланс ФРС мог бы остаться на уровне 4 трлн долларов (а еще лучше, если бы он мог вернуться на прежний путь сокращения на основе QT), даже несмотря на то, что бюджетное уравнение могло быть скорректировано к балансу после десятилетий безрассудных заимствований. .

Безусловно, больше всего пострадали низкооплачиваемые работники, потому что они работали в секторах услуг, подвергшихся нападению Вирусного патруля, а это означает, что в этих случаях имелся случай «справедливости» для какой-то государственной помощи. Но, увы, помощь уже была в виде автоматических амортизаторов, которые были возведены в государстве всеобщего благосостояния за последние десятилетия. Мы имеем в виду страхование по безработице, продовольственные талоны, ObamaCare, Medicaid и смесь менее масштабных программ с проверкой нуждаемости.

Акцент здесь делается на проверку средств. Так называемая сеть безопасности была полностью на месте, автоматически покрывала бы 90% трудностей, связанных с Covid-Lockdown, и, следовательно, вообще не требовала законодательства о финансовой помощи, не говоря уже о оргиях расходов на 6 триллионов долларов, которые действительно имели место.

Единственное, чего не хватало, так это того факта, что государственные программы по безработице, как правило, исключают рабочих и частично занятых, очень скромный сегмент рабочей силы, который пострадал больше всего. Но годовая поддержка в размере 30,000 5 долларов на одного работника (больше, чем они зарабатывают в среднем) для примерно 150 миллионов гиговых работников, не охваченных обычными государственными программами по безработице, обошлась бы в 2.5 миллиардов долларов, или всего XNUMX% от приливной волны расходов на помощь Covid, которые действительно произошло.

В любом случае экономика США представляла собой финансовую бомбу замедленного действия, которая должна была взорваться в феврале 2022 года, когда Джо Байден решил спасти «Новороссию» от русских, которые вмешались, чтобы защитить своего сородича от разрушительных атак, направляемых на Донбасс. антироссийским правительством, насажденным в Киеве Вашингтоном во время путча в феврале 2014 года.

Возникшая в результате инспирированная Вашингтоном санкционная война против крупнейшего производителя товаров на планете Земля стала растяжкой для происходящего сейчас бедствия.

Три большие ошибки Вашингтона перевернули мир вверх дном. Экономика, обремененная 92 триллионами долларов государственного и частного долга, была, есть и останется несчастным случаем, ожидающим своего часа.

Переизданный от Сайт Дэвида Стокмана.